Aktienoptionen Zinssätze

Dividenden, Zinssätze und ihre Auswirkungen auf Aktienoptionen Während die Mathematik hinter Optionen-Preismodelle scheinen erschreckend, die zugrunde liegenden Konzepte sind nicht. Die Variablen, die verwendet werden, um einen fairen Wert für eine Aktienoption zu ermitteln, sind der Kurs der zugrunde liegenden Aktie, die Volatilität. Zeit, Dividenden und Zinssätzen. Die ersten drei verdienen verdientermaßen die Aufmerksamkeit, weil sie den größten Einfluss auf die Optionspreise haben. Aber es ist auch wichtig zu verstehen, wie Dividenden und Zinsen den Kurs einer Aktienoption beeinflussen. Diese beiden Variablen sind entscheidend für das Verständnis, wenn Optionen frühzeitig auszuüben. Black Scholes Doesnt Konto für frühe Ausübung Die erste Option Preismodell, das Black Scholes-Modell. Wurde entwickelt, um Optionen im europäischen Stil zu bewerten. Die nicht erlauben eine frühzeitige Ausübung. So Black und Scholes nie angesprochen das Problem, wann die Ausübung einer Option früh und wie viel das Recht der frühen Ausübung wert ist. Die Möglichkeit, jederzeit eine Option auszuüben, sollte theoretisch eine amerikanische Option machen, die wertvoller ist als eine ähnliche Option im europäischen Stil, obwohl in der Praxis kaum ein Unterschied besteht, wie sie gehandelt werden. Verschiedene Modelle wurden entwickelt, um preiswert amerikanisch-Stil Optionen. Die meisten davon sind verfeinerte Versionen des Black-Scholes-Modells, angepasst, um Dividenden und die Möglichkeit einer frühen Ausübung Rechnung zu tragen. Um den Unterschied zu erkennen, den diese Anpassungen machen können, müssen Sie zunächst verstehen, wann eine Option frühzeitig ausgeübt werden sollte. Und wie werden Sie wissen, dies In einer Nußschale, sollte eine Option früh ausgeübt werden, wenn die Optionen theoretischen Wert auf Parität ist und sein Delta ist genau 100. Das mag kompliziert klingen, aber wie wir diskutieren, die Auswirkungen der Zinsen und Dividenden haben auf Optionspreise , Werde ich auch bringen ein spezifisches Beispiel zu zeigen, wenn dies auftritt. Zuerst betrachten wir die Effekte, die Zinssätze auf Optionspreise haben und wie sie bestimmen können, ob Sie eine Put-Option früh ausüben sollten. Die Effekte der Zinssätze Eine Zunahme der Zinssätze treibt die Aufrufprämien an und führt dazu, dass die Prämien sinken. Um zu verstehen, warum, müssen Sie über die Auswirkungen der Zinssätze beim Vergleich einer Option Position, um nur den Besitz der Aktie denken. Da es viel günstiger ist, eine Call-Option als 100 Aktien der Aktie zu kaufen, ist der Call-Käufer bereit, mehr für die Option zu zahlen, wenn die Renditen relativ hoch sind, da er oder sie die Differenz zwischen den beiden Positionen investieren kann . Wenn die Zinsen stetig auf einen Punkt sinken, in dem das Ziel der Fed Funds auf etwa 1,0 liegt und die kurzfristigen Zinsen für Einzelpersonen bei etwa 0,75 bis 2,0 liegen (wie Ende 2003), haben die Zinssätze nur minimale Auswirkungen auf die Optionspreise. Alle besten Optionen-Analyse-Modelle enthalten Zinssätze in ihre Berechnungen mit einem risikofreien Zinssatz wie US-Treasury-Raten. Zinssätze sind der entscheidende Faktor bei der Bestimmung, ob eine Put-Option früh ausüben soll. Eine Aktienoption wird zu einem frühen Ausübung Kandidaten jederzeit das Interesse, das auf den Erlösen aus dem Verkauf der Aktie zum Ausübungspreis verdient werden könnte, ist groß genug. Die Ermittlung genau, wenn dies geschieht, ist schwierig, da jedes Individuum hat unterschiedliche Opportunitätskosten. Aber es bedeutet, dass die frühzeitige Ausübung einer Aktienoption jederzeit optimal sein kann, sofern die Zinserträge hinreichend groß werden. Die Auswirkungen von Dividenden Seine leichter zu erkennen, wie Dividenden beeinflussen frühen Ausübung. Bargelddividenden beeinflussen Optionspreise durch ihre Auswirkung auf den zugrunde liegenden Aktienkurs. Da der Aktienkurs voraussichtlich um den Betrag der Dividende auf der Ex-Dividende fallen wird. Hohe Bardividenden implizieren niedrigere Aufrufprämien und höhere Einmalprämien. Während der Aktienkurs in der Regel eine einmalige Anpassung um den Betrag der Dividende erfährt, erwarten die Optionspreise Dividenden, die in den Wochen und Monaten gezahlt werden, bevor sie angekündigt werden. Die gezahlten Dividenden sind bei der Berechnung des theoretischen Preises einer Option zu berücksichtigen und Ihren wahrscheinlichen Gewinn und Verlust zu prognostizieren, wenn Sie eine Position grafisch darstellen. Dies gilt auch für Aktienindizes. Für die Berechnung des beizulegenden Zeitwerts einer Indexoption sind die Dividenden, die von allen Aktien dieses Index getragen werden (bereinigt um jedes Aktiengewicht im Index), zu berücksichtigen. Da Dividenden entscheidend für die Bestimmung sind, wann es optimal ist, eine Aktienoption frühzeitig auszuführen, sollten sowohl Käufer als auch Verkäufer von Call-Optionen die Auswirkungen von Dividenden berücksichtigen. Wer die Aktie zum Ex-Dividenden - datum besitzt, erhält die Bardividende. So können Besitzer von Call-Optionen in-the-money Optionen früh ausüben, um die Bardividende zu erfassen. Das bedeutet, dass eine frühzeitige Ausübung für eine Kaufoption sinnvoll ist, wenn die Aktie voraussichtlich eine Dividende vor dem Verfallsdatum bezahlt. Traditionsgemäß wird die Option nur am Vortag der Aktien ex Dividende optimal ausgeübt. Aber Änderungen in den Steuergesetzen in Bezug auf Dividenden bedeuten, dass es zwei Tage davor sein kann, wenn die Person, die Ausübung der Call-Pläne auf den Besitz der Aktie für 60 Tage die Vorteile der niedrigeren Steuer für Dividenden zu nutzen. Um zu sehen, warum dies ist, können wir ein Beispiel (ignorieren die steuerlichen Auswirkungen, da es nur das Timing ändert). Sagen Sie, Sie besitzen eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 90, die in zwei Wochen abläuft. Die Aktie ist derzeit mit 100 Aktien und wird voraussichtlich eine 2 Dividende zahlen morgen. Die Call-Option ist tief in-the-money, und sollte einen fairen Wert von 10 und ein Delta von 100. Also hat die Option im Wesentlichen die gleichen Eigenschaften wie die Aktie. Sie haben drei mögliche Handlungsweisen: Nichts tun (halten Sie die Option). Übung die Option frühzeitig. Verkaufen Sie die Option und kaufen Sie 100 Aktien. Welche dieser Optionen ist am besten Wenn Sie die Option halten, wird es Ihre Delta-Position beibehalten. Aber morgen wird die Aktie öffnen Ex-Dividende bei 98, nachdem die 2 Dividende von seinem Preis abgezogen wird. Da die Option paritätisch ist, wird sie zum beizulegenden Zeitwert von 8, dem neuen Paritätspreis, geöffnet. Und Sie verlieren zwei Punkte (200) auf der Position. Wenn Sie die Option frühzeitig ausüben und den Ausübungspreis von 90 für die Aktie bezahlen, werfen Sie den 10-Punkte-Wert der Option weg und kaufen Sie die Aktie bei 100. Wenn die Aktie ex Dividende geht, verlieren Sie 2 pro Aktie Es öffnet zwei Punkte niedriger, sondern auch erhalten die 2 Dividende, da Sie jetzt die Aktie. Da der 2 Verlust aus dem Aktienkurs durch die 2 erhaltene Dividende ausgeglichen wird, ist es besser, die Option auszuüben, als sie zu halten. Das ist nicht wegen der zusätzlichen Gewinn, sondern weil Sie vermeiden, ein Zwei-Punkte-Verlust. Sie müssen die Option früh ausüben, nur um sicherzustellen, dass Sie brechen sogar. Was ist mit der dritten Wahl - Verkauf der Option und Kauf von Aktien Dies scheint sehr ähnlich der frühen Ausübung, da in beiden Fällen Sie die Option mit der Aktie zu ersetzen. Ihre Entscheidung hängt vom Preis der Option ab. In diesem Beispiel sagten wir, dass die Option auf Parität (10) gehandelt wird, so dass es keinen Unterschied zwischen dem Ausüben der Option früh oder dem Verkauf der Option und dem Kauf der Aktie geben würde. Aber Optionen nur selten Handel genau auf Parität. Angenommen, Ihre 90 Call-Option ist der Handel für mehr als Parität, sagen 11. Jetzt, wenn Sie verkaufen die Option und Kauf der Aktie erhalten Sie noch die 2 Dividende und besitzen eine Aktie von 98, aber Sie am Ende mit einer zusätzlichen 1, die Sie nicht haben würde Gesammelt hatten Sie den Anruf ausgeübt. Alternativ, wenn die Option handelt unter Parität, sagen wir 9, möchten Sie die Option früh ausüben, effektiv erhalten die Aktie für 99 plus die 2 Dividende. Also das einzige Mal, wenn es sinnvoll ist, eine Call-Option früh ausüben ist, wenn die Option handelt an oder unterhalb der Parität, und die Aktie geht ex-Dividende morgen. Schlussfolgerung Obwohl die Zinsraten und Dividenden nicht die Hauptfaktoren für einen Optionspreis sind, sollte sich der Optionshändler noch über ihre Auswirkungen bewusst sein. Tatsächlich ist der Hauptnachteil, den ich in vielen der verfügbaren Analysewerkzeuge gesehen habe, dass sie ein einfaches Black-Scholes-Modell verwenden und Zinsen und Dividenden ignorieren. Die Auswirkungen der nicht Anpassung für die frühe Ausübung kann groß sein, da es eine Option scheinen kann unterbewertet von so viel wie 15 erinnern. Denken Sie daran, wenn Sie im Optionsmarkt gegen andere Investoren und professionelle Market Maker konkurrieren. Ist es sinnvoll, die genauesten Werkzeuge zur Verfügung zu verwenden. Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie unter Dividendenfakten, die Sie nicht wissen können. Wie amp Warum Zinsen Auswirkungen Optionen Die US-Notenbank wird erwartet, dass die Zinsen in den kommenden Monaten zu erhöhen. Zinsänderungen beeinflussen die Gesamtwirtschaft, Aktienmarkt. Anleihemarkt. Anderen Finanzmärkten und können makroökonomische Faktoren beeinflussen. Eine Änderung der Zinssätze wirkt sich auch auf die Optionsbewertung aus. Die eine komplexe Aufgabe mit mehreren Faktoren, einschließlich der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswertes ist. Ausübungspreis oder Ausübungspreis. Zeit bis zum Verfall. Risikofreie Rendite (Zinssatz). Volatilität. Und Dividendenertrag. Unter Ausschluss des Ausübungspreises sind alle anderen Faktoren unbekannte Variablen, die sich bis zum Ablauf eines Optionszeitraums ändern können. Welcher Zinssatz für Preisoptionen Es ist wichtig, die richtigen Zinsraten für die Preisgestaltung zu verstehen. Die meisten Optionsbewertungsmodelle wie Black-Scholes verwenden die annualisierten Zinssätze. Wenn ein verzinsliches Konto 1 pro Monat bezahlt wird. Erhalten Sie 112 Monate 12 Zinsen pro Jahr. Korrekte Zinsumrechnungen über unterschiedliche Zeiträume funktionieren anders als eine einfache Aufwärts - (oder Abwärts-) Skalierungsmultiplikation (oder Teilung) der Zeitdauern. Angenommen, Sie haben einen monatlichen Zinssatz von 1 pro Monat. Wie können Sie es in jährliche Rate konvertieren In diesem Fall Zeit mehrere 12 Monate 1 Monat 12. 1. Teilen Sie den monatlichen Zinssatz von 100 (zu 0,01) 2. Fügen Sie 1 dazu (zu bekommen 1,01) 3. Heben Sie es auf die Multiplizieren Sie es mit 100, das ist der jährliche Zinssatz (12,68) Dies ist der annualisierte Zinssatz, der in jedem Bewertungsmodell verwendet werden soll (dh 1,1268) Mit Zinssätzen. Für ein Standardoptions-Preismodell wie Black-Scholes. Werden die risikofreien einjährigen Treasury-Sätze verwendet. Es ist wichtig anzumerken, dass die Zinsänderungen nur selten und in kleinen Größen (in der Regel in Schritten von 0,25 oder 25 Basispunkten) stattgefunden haben (siehe auch: Das Black-Scholes-Optionsbewertungsmodell und die Bedeutung der US-Treasury Rates). Andere Faktoren, die bei der Bestimmung des Optionspreises (wie der zugrunde liegende Vermögenspreis, die Zeit bis zum Verfall, die Volatilität und die Dividendenrendite) verwendet werden, ändern sich häufiger und in größeren Größen, die eine vergleichsweise größere Auswirkung auf die Optionspreise als die Zinsänderungen haben. (Für eine vergleichende Analyse, wie sich die einzelnen Faktoren auf die Optionspreise auswirken, siehe Sensitivitätsanalyse für das Black-Scholes-Preismodell.) Wie Zinsen die Call - und Put-Optionspreise beeinflussen Um die Theorie hinter den Auswirkungen von Zinsänderungen zu verstehen, eine vergleichende Analyse zwischen Aktien Kauf und die gleichwertigen Optionen Kauf nützlich sein. Wir übernehmen einen professionellen Trader mit verzinslichem Darlehen für Long-Positionen und erhalten Zinsverdiener für Short-Positionen. Zinsvorteil in Call Option. Der Erwerb von 100 Aktien eines Aktienhandels bei 100 wird 10.000 erfordern, die, vorausgesetzt, ein Händler leiht Geld für den Handel, wird zu Zinszahlungen auf dieses Kapital führen. Der Kauf der Call-Option bei 12 in einer Menge von 100 Verträgen kostet nur 1.200. Dennoch bleibt das Ergebnispotential unverändert mit einer langen Aktienposition. Effektiv wird das Differential von 8.800 zu Einsparungen von ausgehenden Zinszahlung auf diese ausgeliehenen Betrag führen. Alternativ kann das gespeicherte Kapital von 8.800 in einem verzinslichen Konto gehalten werden und führt zu Zinserträgen 5 Zinsen generieren 440 in einem Jahr. Daher wird eine Erhöhung der Zinssätze entweder zu Einsparungen bei ausgehenden Zinsen auf ausgeliehenen Betrag oder eine Erhöhung der Erhalt von Zinserträgen auf Sparkonto führen. Beide werden positiv für diese Call-Position Einsparungen sein. Effektiv erhöht sich ein Call Options-Preis, um diesen Nutzen aus erhöhten Zinssätzen widerzuspiegeln. Zinsnachteil in Put-Option. Theoretisch wird eine Kürzung einer Aktie mit dem Ziel, von einem Kursrückgang zu profitieren, Geld in den Short-Verkäufer bringen. Kauf einer Put hat ähnliche Vorteile von Preisrückgängen, sondern kommt zu einem Preis wie die Put-Option Prämie zu zahlen ist. Dieser Fall hat zwei verschiedene Szenarien: Bargeld aus Shorting-Aktie kann Zinsen für den Trader zu erwerben, während Bargeld in Kauf Puts ausgegeben wird Zins zahlbar (vorausgesetzt, Händler ist Geld leihen, um Puts zu kaufen). Mit einer Zinserhöhung wird der Shorting-Bestand profitabler als der Kauf von Puts, da erstere Einkünfte generieren und letztere das Gegenteil bewirken. Daher werden die Optionspreise negativ durch die Erhöhung der Zinssätze beeinflusst. Rho ist ein griechischer Standard (ein berechneter quantitativer Parameter), der die Auswirkungen einer Änderung der Zinssätze auf einen Optionspreis misst. Es gibt den Betrag an, um den sich der Optionspreis bei jeder Änderung der Zinssätze ändert. Gehen Sie davon aus, dass eine Call-Option derzeit bei 5 liegt und einen rho-Wert von 0,25 hat. Erhöhen sich die Zinsen um 1, erhöht sich der Kaufpreis um 0,25 (bis 5,25) oder um den Betrag des rho-Wertes. Ebenso sinkt der Put-Optionspreis um den Betrag seines rho-Wertes. Da Zinsänderungen nicht häufig auftreten und in der Regel in Schritten von 0,25 liegen, wird rho nicht als primärer Griechisch betrachtet, da er im Vergleich zu anderen Faktoren (oder Griechen wie Delta Gamma Vega Oder Theta). Wie sich die Zinsände - rungen auf Call - und Put-Optionspreise auswirken Am Beispiel einer Call-Option bei einem zugrundeliegenden Basiswert von 100, einem Ausübungspreis von 100, einem Jahr nach dem Auslaufen, Volatilität 25 und einem Zinssatz von 5, der Anrufpreis mit Black-Scholes-Modell kommt zu 12.3092 und rho-Wert kommt auf 0.5035. Der Preis für eine Put-Option mit ähnlichen Parametern beträgt 7,4828 und der rho-Wert ist -0,4482 (Fall 1). Jetzt können wir erhöhen den Zinssatz von 5 bis 6, halten andere Parameter gleich. Der Call-Preis hat sich auf 12.7977 (eine Veränderung von 0.4885) erhöht und der Preis sank auf 7.0610 (Veränderung von -0.4218). Der Anrufpreis und der Put-Preis haben sich um fast denselben Betrag wie der frühere berechnete Anruf rho (0.5035) geändert und die früher berechneten rho (-0.4482) Werte gesetzt. (Der Bruchteilungsunterschied beruht auf der BS-Modellberechnungsmethode und ist vernachlässigbar.) In Wirklichkeit ändern sich die Zinssätze in der Regel nur in Schritten von 0,25. Um ein realistisches Beispiel zu nehmen, können wir den Zinssatz nur von 5 auf 5,25 ändern. Die anderen Zahlen sind die gleichen wie in Fall 1. Der Anrufpreis hat sich auf 12.4309 erhöht und den Preis auf 7.3753 gesenkt (eine kleine Änderung von 0,1217 für den Anrufpreis und von -0,1075 für den Setzpreis). Wie zu sehen ist, sind die Veränderungen bei den Call - und Put-Optionspreisen nach einer 0,25-Zinsänderung vernachlässigbar. Es ist möglich, dass sich die Zinssätze viermal (4 0,25 1 Zunahme) in einem Jahr ändern können, d. H. Bis zur Verfallszeit. Dennoch kann die Auswirkung solcher Zinsänderungen vernachlässigbar sein (nur etwa 0,5 bei einem ITM-Optionspreis von 12 und einem ITM-Optionspreis von 7). Im Laufe des Jahres können andere Faktoren mit viel höheren Beträgen variieren und die Optionspreise deutlich beeinflussen. Ähnliche Berechnungen für Out-of-the-money (OTM) und ITM-Optionen ergeben ähnliche Ergebnisse, wobei nur Bruchteilsänderungen bei Optionspreisen nach Zinsänderungen beobachtet werden. Ist es möglich, von der Arbitrage auf die erwarteten Zinsänderungen zu profitieren? In der Regel gelten die Märkte als effizient und die Preise von Optionskontrakten werden bereits voraussichtlich als solche erwarteten Änderungen berücksichtigt. (Siehe auch: Effiziente Markthypothese.) Auch eine Veränderung der Zinssätze hat in der Regel einen umgekehrten Einfluss auf die Aktienkurse, was einen wesentlich größeren Einfluss auf die Optionspreise hat. Insgesamt sind aufgrund der geringen proportionalen Veränderung des Optionspreises aufgrund von Zinsänderungen die Arbitragevorteile schwer zu nutzen. Optionen Preisgestaltung ist ein komplexer Prozess und entwickelt sich weiter, trotz der beliebten Modelle wie Black-Scholes seit Jahrzehnten verwendet werden. Mehrere Faktoren Auswirkungen Optionen Bewertung, die zu sehr hohen Schwankungen der Optionspreise kurzfristig führen können. Call Options - und Put-Optionsprämien werden invers als Zinsänderungen beeinflusst. Die Auswirkungen auf die Optionspreise sind fraktionierte Optionspreise, die empfindlicher auf Veränderungen anderer Inputparameter reagieren, wie Kursschwankungen, Volatilität, Zeit bis zum Erlöschen und Dividendenrendite. IHR INTERESSE ZWISCHEN VERHÄLTNISSEN Sie können Call-Optionen als Fahrzeug kaufen Um Ihre Rückkehr zu nutzen, anstatt nur Besitz der Aktie endgültig. Nicht alle Optionen können zu diesem Zweck verwendet werden. Die Chancen ergeben sich meist dann, wenn die Preise in einiger Entfernung gestiegen sind, wenn es zu sehr niedrigeren Ausübungspreisen Verträge gibt, bei denen der innere Wert des Aufrufs sehr groß ist und die Risikoprämie sehr gering ist. Sie berechnen die implizite Gesamtfinanzierung der Call-Option und vergleichen sie mit der Rendite, die Sie von der alternativen Anlage erwarten. Dieses Modell für die Verwendung von Optionen geht davon aus, dass Sie nicht die Option als Wette kaufen: dass Sie genau die gleiche Risikoexposition wie den Besitz der Aktie wollen. Statt der Besitz und die Zahlung für die Aktie endgültig. Sie zahlen nur einen Teil des Aktienkurses (der innere Wert der Option). Der Preis, den Sie zahlen, vergleicht die Dividenden, die Sie nicht erhalten. Sie zahlen Zinsen für den verbleibenden Teil (zu Ihrem nachstehend berechneten Finanzierungssatz). Investieren Sie diesen verbleibenden Teil in eine alternative Anlage mit einer höheren Rendite. Ihr erster Schritt ist, den Zinssatz zu bestimmen, den Sie für diesen finanzierten Teil zahlen werden. Die Basisgleichung für Optionsarbitrage ist: Call Value Intrinsic Value - Dividende Lost Put Value Zinskosten Aus Ihrer Sicht: Intrinsic - Dividendenfinanzierungskosten Die Finanzierungskosten sind für Sie die Summe der Put - und Interest-Werte. Um Optionen mit niedrig genug Interesse finden, müssen Sie die Anrufe mit ihren gegenüberliegenden Put-Trading zu sehr niedrigen Werten finden. Diese Anrufe werden tief im Geld sein. In der Reihenfolge dieser Anrufe zu bestehen, muss der Aktienkurs in der jüngsten Geschichte höher verschoben haben. Weil diese Anrufe tief im Geld sind, wird der innere Wert erheblich sein - 15 (oder mehr). Daher können Sie nur die restlichen 85 (oder weniger) nutzen. Sie können nie nutzen 100 Ihrer Investition mit Optionen. In diesem Beispiel wird XIU bei 74,55 gehandelt. 52 put 0.325 Durchschnitt der Gebot und fragen 52 call 23.45 Der innere Wert ist 22.55 (74.55-52.00). Die Restlaufzeit beträgt 1,25 Jahre. Die Dividende für XIU beträgt 1,59 für ein Jahr oder 1,48 (74,55 1,59 1,25yrs) Lösen Sie für die Finanzierungskosten 2,38 mit der Arbitrage-Gleichung. Call 23.45 Intrinsic 22.55 - Dividende 1.48 Finanzierungskosten SCHLUSSFOLGERUNG: Ihre Gesamtfinanzierung beträgt 3,66 (2,381.25yr52.00)